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与以往“金九银十”的锦上添花不同，今年的“金九银十”更多或是给困境中的消费板块带来崛起希望。
“金九银十”旺季
地产、消费预期抬升
近期是A股中报密集披露期，光伏、新能源车等是中报业绩高增、当前景气度也较高的板块。但4月底到7月初整个科技成长板块反弹特别迅速，短期聚积了非常多的人气，所以筹码相对来说比较拥挤。三季度在科技板块的调整下，或会继续诱发市场的波动。另一方面，从7月经济数据来看，投资端和消费端数据均延续弱势，对于经济基本面的担忧也让A股投资者感受到了“寒气”。
不过临近“金九银十”，地产链、消费类板块旺季有望来临。从高频景气看，越来越多的品种在景气趋势已出现边际向上变化。在当前主流新能源等赛道估值及拥挤度高位背景下，部分具备旺季预期的估值低位板块，或有望迎来阶段性轮动机会。
传统上“金九银十”是地产领域的概念，很多的楼盘都会选在9月、10月份开盘，这个时候恰好人们的消费心理比较松动，所以构成一个相比于其他月份的比较高的购买力。今年7月楼市成交及房企销售环比季节性回落，居民中长期贷款仍旧疲弱，反映市场信心仍显不足，短期内基本面仍面临较大下行压力。
住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台相关措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。“保交楼”专项借款政策出台后将有效解决部分停工、烂尾项目的资金缺口，同时“维护购房人合法权益”的表态有望成为“定心丸”，平复市场情绪波动。
上周MLF和OMO利率下调后，本周发布了8月LPR报价，1年期LPR为65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为30%，较上期下降15个基点。此次LPR再次出现非对称下降，其中5年期以上LPR下降15个基点，幅度较大，同时也是自5月下降15个基点后的再次大幅度下降。由于房贷利率与5年期LPR挂钩，这一变化可以打开房贷利率下限，有助于稳地产需求，政策信号明确。
随着积极因素不断累积，后续行业销售向上弹性较大。9月开始市场将进入销售旺季，历史数据来看8月环比于7月持平，到9月、10月的“金九银十”销售旺季，本身会存在季节性的改善，同时10月以后同比基数下降，数据上修复或会较为明显。
若回顾2012-2021年过去十年申万一级行业板块在9-10月的表现，涨幅前五的为家电、电力设备、汽车、银行、农林牧渔，此外社会服务、食品饮料、医药生物等板块也涨幅居前。可以发现消费类板块在这一阶段的表现相对突出。
消费类行业旺季主要围绕假期展开。中秋国庆假期白酒备货，秋季消费电子产品上新，“双11”预售刺激家电等品类表现，9月开学+双节猪肉需求回暖，同时汽车进入销售旺季。在景气度走高的带动下，这些板块历史上也表现出了一定的超额收益。
7月社会消费品零售总额同比增速较6月回落0.4个百分点，1-7月社零同比还处于下降阶段，主导因素是疫情形势。若8月以后疫情只是零星出现而不再大规模爆发，各地促消费政策和消费券有望显现出更大效果，消费数据也有望边际提升。总体来看，地产链和消费类板块，是“金九银十”旺季可以重点关注的领域。
指数化分散布局
把握行业景气度改善契机
地产链上游可以优先观察建材的表现。建材下游是房地产、基础设施、农村建设等，和房地产关联度最大。房地产建筑施工阶段，涉及到建材有水泥、防水卷材、玻璃等；室内装修阶段，涉及到建材有防水涂料、建筑内管道、板材等。
上周全国水泥市场价格继续环比上涨，供给端企业执行错峰生产叠加部分地区限电，库存环比下降明显，支撑水泥价格上行。浮法玻璃市场价格也普遍提涨，成交良好。周内多地价格有不同幅度提涨，整体看，南方涨幅略高于北方。
从近十年的表现看，中证全指建筑材料指数的收益远高于中证全指房地产指数。这主要是因为消费建材如防水等，以渠道和品牌为主导，周期中还具备成长性。此外，水泥等周期品种，具备高盈利能力和高现金流，抵御风险能力更强，2021年中证全指建筑材料指数ROE高达15%。同时建材还具备高分红的特点，指数目前股息率高达69%，高于沪深300的55%。
另外上游钢铁方面，受持续极端高温影响，南方电力紧张加剧，四川、重庆、湖北等地限电措施升级，钢铁作为传统高耗能行业生产再次受限，川渝两地电炉全部停产，以让电于民。需求端保交楼+降息或将催化地产销售回暖，停工楼盘加速复工，并稳定楼市预期，提振未来需求。
目前中证钢铁指数05倍PB估值，处在历史279%分位，充分反映了短期多地持续高温天气压制建筑钢材需求释放力度，地产数据疲弱等负面因素。同时指数股息率达到33%，也具备较高的配置价值。
消费板块方面，猪周期的关注度较高。前期产能去化对应当前生猪减少的逻辑没有变，而消费是当前时点影响猪价的关键变数。近期观察到东北、河南等地气温已经出现一定程度下降，猪肉消费开始有所修复，屠宰企业日均屠宰量呈现出企稳态势。
后期随气温降低、双节和9月开学提前备货带动，屠宰量有望继续回升。前期产能去化兑现，下半年生猪供给或偏紧，四季度消费需求有望逐步复苏，猪价有望维持高位，但仍需关注前期压栏生猪以及二次育肥生猪的出栏节奏，对短期猪价产生的影响。
另外消费电子也有回暖预期。从基本面角度看，短期手机销量依然疲软。二季度全球智能手机出货量86亿台，同比下降7%，这是连续第4个季度下滑。市场需求下降是智能手机市场最大的问题，受通货膨胀影响，今年消费者的可支配收入有所下降；此外，随着手机性能不断升级，消费者普遍降低了手机换代的速度。
汽车板块目前处在传统淡季，7月乘联会口径的乘用车零售销量为188万辆，同比增长20.4%，环比下降5%。今年1-5月为主要的厂商备库增量期间，6月购置税减免政策出台后，库存迅速转换为可观增量。7月汽车经销商综合库存系数回升至4伴随7月销量淡季，厂商库存水平有所回升，有望在接下来销售旺季转换为强劲增量。
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文章为作者独立观点，不代表配资门户观点
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